Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие

Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к моменту начала инвестирования, т. е. как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Таким образом, чистый дисконтированный доход представляет собой разницу между дисконтированными результатами и затратами за весь срок реализации варианта инвестирования и рассчитывается по следующей формуле:

где P

– стоимостная оценка результатов, полученных в t-м году реализации инвестиционной стратегии предприятия;

З

– стоимостная оценка текущих затрат, осуществленных в t-м году реализации инвестиционной стратегии предприятия;

K

– стоимостная оценка капиталообразующих инвестиций, осуществленных в t-м году реализации инвестиционной стратегии предприятия;

E – норма дисконта.

Разность между результатами и текущими затратами представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эта сумма определяется за весь срок реализации оцениваемого варианта инвестирования.

Поэтому чистый дисконтированный доход может быть определен из следующего выражения:

где ЧП

– величина чистой прибыли, полученной предприятием в t-м году;

A

– величина начисленной амортизации от стоимости основных средств и амортизируемой части нематериальных активов предприятия в t-м году.

Если рассчитанное значение чистого дисконтированного дохода при заданной норме дисконта представляет собой положительную величину, то реализация выбранной стратегии инвестирования экономически целесообразна.

Индекс доходности (PI) позволяет сопоставить доходную и инвестиционную части чистого дисконтированного дохода и рассчитывается как отношение дохода к инвестициям по следующей формуле:

Индекс доходности, как правило, используется для ранжирования вариантов инвестирования, обеспечивающих примерно равное значение чистого дисконтированного дохода.

Такое ранжирование необходимо в случае наличия у предприятия ограничений по общему объему инвестиций. Тогда расчет индекса доходности позволяет выбрать наилучший вариант инвестирования из ряда альтернативных вариантов.

Вариант инвестирования считается эффективным, если индекс доходности больше единицы. В случае рассмотрения нескольких вариантов инвестирования выбирается тот, который обеспечивает максимальное значение индекса доходности.