Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие

обладающих значительными активами и капиталом.

При применении сравнительного подхода экономико-математические модели оценки стоимости допускают использование различных фактических данных. В качестве таких данных могут выступать, во-первых, данные фондового рынка о котировках оцениваемого предприятия, а также компаний-аналогов, во-вторых, фактическая информация о сделках вне фондового рынка с пакетами акций как оцениваемого предприятия, так и сопоставимых с ним компаний, в-третьих, информация о слияниях и поглощениях предприятий.

Следовательно, оценка стоимости предприятия методами сравнительного подхода основывается на реально сформированных рынком ценах. Эти цены интегрально учитывают все факторы, оказывающие влияние на величину стоимости собственного капитала оцениваемого предприятия. Наиболее значимыми из этих факторов являются инновационные, производственные и финансовые возможности (инновационный, производственный и финансовый потенциал) предприятия, перспективы его развития и т. д.

Методы сравнительного подхода включают в себя метод прямой капитализации, метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов (соотношений), метод статистического моделирования стоимости. Все они базируются на принципе определения эффективности альтернативных инвестиций. Поэтому основным условием применения методов сравнительного подхода является наличие достоверной информации о сделках на рынке капитала с акциями оцениваемого предприятия или с акциями аналогичных предприятий.

Использование различных подходов и методов оценки приведет к тому, что рассчитанные значения стоимости по каждому методу будут различаться. Причинами такого различия являются, во-первых, рыночные факторы, действие которых обуславливает динамику стоимости, а во-вторых, различный объем исходных данных и часто недостаточная достоверность информации, используемой при проведении оценки. Поэтому необходимо согласовать результаты оценки, полученные с использованием разных методов и экономико-математических моделей расчета.

Математическое взвешивание предполагает, что значимость каждого из используемых при оценке стоимости методов оценивается экспертным путем. В этом случае эксперты количественно определяют значимость каждого метода, т. е. рекомендуют значение коэффициента значимости. Мнения экспертов соответствующим образом обрабатываются.