Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие

При этом необходима информация, во-первых, о доходах оцениваемого бизнеса в течение ретроспективного периода, который обычно составляет 3–5 лет, и в течение прогнозного периода, во-вторых, об условиях развития предприятия в постпрогнозный период.

При использовании доходного подхода часто используется правило экспресс-оценки. Согласно этому правилу, стоимость приносящей доход собственности всегда находится в диапазоне от одного до десяти размеров чистого годового денежного потока, генерируемого оцениваемой собственностью.

2.5. Увеличение стоимости предприятия на основе капитализации его прибыли

Важным фактором увеличения стоимости предприятия является капитализация его прибыли. Капитализация предполагает, что полученная предприятием прибыль идет на финансирование создания новых материальных и нематериальных активов, которые в свою очередь увеличивают стоимость имущества предприятия. Рассматривая процесс капитализации, важно обеспечить денежный эквивалент прибыли, так как она может выступать и в других формах, например в форме дебиторской задолженности.

С математической точки зрения капитализация означает определение стоимости всех будущих равных между собой или изменяющихся с одинаковым темпом величин прибыли (или потоков денежных потоков), получаемых за равные периоды времени от использования оцениваемого актива или бизнеса в целом.

Для построения экономико-математической модели, отражающей процесс капитализации, необходимо установить взаимосвязь рыночной стоимости создаваемого актива, чистой прибыли и нормы дисконта (ставки капитализации).

Для этого нужен соответствующий математический аппарат. Если принять, что финансирование создаваемого актива осуществляется за счет прибыли, то стоимость актива составит:

где t – номер шага расчета на временном интервале создания актива, t = 0, Т;

Т – длительность интервала создания актива;

ЧП

– чистая прибыль предприятия в t-м году;

Е – норма дисконта.

Если сделать допущение, что актив создается на достаточно длительном временном интервале, то с математической точки зрения это означает, что Т ? ?.

Исходя из сделанного допущения при оценке стоимости актива методом капитализации прибыли рассматриваются различные ситуации, характеризующие динамику чистой прибыли на временном интервале создания актива (Т).

Если принять, что на каждом t-м шаге рассматриваемого временного интервала Т чистая прибыль предприятия постоянна, т. е.