250 вопросов по инвестициям

Если текущие пассивы больше текущих активов, то по облигациям этого заемщика существует повышенный риск технического дефолта, суть которого в том, что в финансах компании может образоваться кассовый разрыв и денег для выплаты купона в установленный срок у неё попросту не хватит. В случаях технического дефолта компания погашает свои обязательства, но делает это с нарушением установленного срока.

Кроме того, стоит внимательно изучить соотношение собственного и заемного капитала. Значительное превышение заемного капитала над собственным говорит от том, что такая компания может быть чрезмерно перекредитована.

У нее долгов, больше, чем она может себе позволить. В таких случаях возрастают риски получения не технического, а полноценного дефолта с дальнейшим сваливанием компании в банкротство.

Далее, отбирая облигации, рекомендуется посчитать два специальных коэффициента. В первом случае необходимо разделить чистый долг на операционную прибыль. Если полученное значение равно пяти или меньше, это означает, что за пять (или меньше) лет компания может погасить свои долги за счет операционной прибыли.

Второй интересующий нас коэффициент – это операционная прибыль, поделенная на процентные выплаты по заемному капиталу. Если мы получаем значение больше одного, то это означает, что у компании хватает прибыли, чтобы гасить проценты за использование заемного капитала.

Если полученные нами значения отличаются от приведенных выше, то опять же, у нас возрастают риски технического, а порой и самого настоящего дефолта.

Все указанные выше показатели можно получить из последнего опубликованного на сайте компании финансового отчета.

Помимо качества эмитента, определенные риски могут представлять из себя и отдельные виды и признаки облигаций. Например, её субординированность. Такие облигации называют еще «младшими».

В ответе на предыдущий вопрос, рассуждая о достоинствах облигаций, мы упоминали лучшую, в сравнении с акциями, защиту материального интереса их владельцев при банкротстве компаний.

Однако, это касается «обычных» облигаций (которых большинство в обороте). Но на бирже встречаются и субординированные облигации, владельцы которых получают удовлетворение только после того, как предприятие банкрот расплатится со всеми владельцами других облигаций. Кроме того, существуют случаи, когда субординированные облигации могут быть совершенно законным образом «списаны» под чистую и ваши деньги, вложенные в такие облигации, превратятся в «нули».