Forex: От простого к сложному

Те же принципы будут действовать и для двух форвардных сделок с разными сроками поставки: курс низкодоходной валюты, котируемой к высокодоходной, на условиях двухмесячного форварда будет выше того же курса, но на условиях одномесячного форварда.

Разницу в курсах, по которым заключены две сделки по одной и той же валютной паре, направленные в одну сторону, заключенные одновременно (если не одновременно, то курс на споте может измениться, что вызовет изменение и остальных курсов), но с разными датами валютирования, принято выражать в пунктах, и они называются форвардными пунктами.

Величина форвардных пунктов. Допустим, клиент купил 100 000 единиц валюты В1 на условиях форвард. Если бы вся сумма сразу была переведена на счет клиента, то он мог бы разместить эти 100 000 единиц валюты В1 на рынке краткосрочных кредитов под доходность D1 процентов годовых.

Банковский год в разных странах равен либо 12 месяцам по 30 дней каждый, т. е. 360 дням (Россия, США, Япония и некоторые другие страны), либо 365 (страны ЕС).

Мы примем банковский год, равный 360 дням. Пусть деньги размещены на срок в общем случае N дней, но менее года, так как в этом случае пришлось бы вычислять сложные проценты. Клиент мог бы получить за N дней следующий доход:

Доход 1 = 100 000 ? D1 ? N/360,

где доходность берется не в процентах, а в десятичных дробях, т. е. например не 4 %, а 0,04.

То же самое для контрагента по сделке, только он должен был получить валюту В2 в количестве 100 000 ? К, где К – курс валют В1/В2, где доходность валюты В2 равняется D2.

Доход 2 = 100 000 ? К ? D2 ? N/360.

Следует помнить, что Доход 1 (Д1) получается в валюте В1, а Доход 2 (Д2) – в валюте В2. Поэтому для понимания того, чей доход оказался больше, необходимо выразить их в одной валюте. Пусть это будет валюта В2:

Д1 (в валюте В2) = Д1 ? К.

Таким образом, величина платежа П в результате проведения свопирования в течение N дней составит в валюте В2:

П = Д1 (в валюте В2) – Д2 = 100 000 ? К ? N/360 ? (D1 – D2).

Приведенная формула не совсем соответствует реальности, но хорошо проясняет природу форвардных пунктов. Величина форвардных пунктов, как следует из формулы, зависит от ставки однодневного кредитования на межбанковском рынке. Кроме того, на курс могут влиять ситуации, связанные с наличием той или иной валюты у контрагентов, которая меняется каждый день. Соответственно свопы тоже могут меняться каждый день.