Финансовая диагностика предприятия. Монография

В качестве базовых показателей используются коэффициент текущей ликвидности и коэффициент финансовой зависимости (доля заемных средств в пассивах):

Z = – 0,3877 – 1,0736*CR + 0,0579*DR,

где Z – показатель вероятности банкротства;

CR – коэффициент текущей ликвидности;

DR – коэффициент финансовой зависимости.

– При Z

< – 0,3 банкротство маловероятно; при Z

> 0,3 вероятность наступления банкротства оценивается как высокая; при Z

=0 указанная вероятность равна 50 %. В интервале [–0,3; 0,3] находится «зона неопределен

ности».

Как правило, модели, построенные методом дискриминантного анализа, включают более двух факторов. В частности, наиболее известная модель Э. Альтмана (модель «Z») – пятифакторная

:

Z = 0,012*X

+ 0,014*X

+ 0,033*X

+ 0,006*X

+ 0,999X

,

где Z – показатель вероятности банкротства;

X

– доля собственных оборотных средств в активах (отметим, что речь идет о традиционной трактовке собственных оборотных средств, рассчитываемых как разность оборотных активов и краткосрочных обязательств);

X

– отношение реинвестированной прибыли к активам, то есть рентабельность активов;

X

– отношение операционной прибыли к активам (еще один показатель рентабельности активов);

X

– отношение рыночной капитализации к учетной стоимости долговых обязательств – показатель финансового левериджа (таким образом, модель можно было применять только в отношении публичных компаний);

X

– отношение выручки к активам (оборачиваемость ак

тивов).

В зависимости от значения Z формируется оценка вероятности банкротства. При Z < 1,8 вероятность банкротства высока; при Z > 2,99 – очень низка. Зона неопределенности, когда нельзя с приемлемой точностью оценить наступление того или иного события, находится в интервале [1,81; 2,99]. При Z = 2,675 вероятность наступления

банкротства составляет 50 %. Данная модель позволяла спрогнозировать банкротство за один год с точностью 95 %; за два года – до 70 %; за три – до 50 %.

Метод множественного дискриминантного анализа получил широкое практическое применение. Новые модели отвечали страновым, отраслевым и другим особенностям финансово-экономической деятельности предприятий. Так, в 1983 г. Э.