Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие

Допустимое значение коэффициента автономии и плеча финансового рычага зависит от многих факторов, в том числе от специфики деятельности предприятия, скорости оборота оборотных средств, стоимости собственного и заемного капитала и т. д. Поэтому иногда увеличение величины заемного капитала, приводящее к уменьшению коэффициента автономии, может быть оправданным. Это возможно, если общая рентабельность активов предприятия превышает средневзвешенную стоимость заемного капитала. В этом случае увеличение соотношения между заемными и собственными средствами приводит к возрастанию величины эффекта финансового рычага.

Оценка степени обеспеченности текущей деятельности предприятия собственными источниками финансирования основана на определении величины собственных оборотных средств и расчете ряда относительных финансовых параметров. Величина собственных оборотных средств (СОС) характеризует долю собственного капитала, использующегося для финансирования текущей деятельности предприятия, и рассчитывается по следующей формуле:

СОС = СК – ВА,

где ВА – величина внеоборотных активов предприятия.

Уровень покрытия текущей деятельности предприятия собственными источниками финансирования оценивается путем сопоставления величин собственных оборотных средств и текущих активов:

К

= СОС / ТА.

До принятия нового Федерального закона «О банкротстве», изменившего критерии признания предприятия финансово несостоятельным, величина обеспеченности предприятия собственными источниками финансирования нормировалась.

Это было связано с тем, что заемные финансовые ресурсы были дороги. Поэтому чтобы предприятия не попадали в «долговую яму», устанавливался норматив, позволяющий им распределять собственный капитал по направлениям финансирования. Этот норматив определял, что не менее 10 % величины текущих активов предприятие должно было профинансировать за счет собственного капитала.

Сейчас, когда происходит перманентное снижение ставки рефинансирования, банковские кредиты становятся менее дорогими.

Поэтому, выбирая источники финансирования своей деятельности, предприятие ориентируется не на формально установленные нормативы, а на стоимость капитала и его доступность.

Минимальный уровень финансовой стабильности предприятия достигается при условии, что:

(ТА / ОС) > (ЗК / СК),

где ОС – стоимость основных средств предприятия.