Ключевые идеи книги: Теория адаптивного рынка: финансовая эволюция со скоростью мысли. Эндрю Ло

Гипотеза эффективного рынка

Гипотеза эффективного рынка (ГЭР) десятилетиями считалась основной теорией для изучения финансовых рынков. С тех пор как математические методы впервые были применены в экономике, они быстро стали частью инструментария финансовых институтов и спровоцировали беспрецедентную волну инноваций в финансовой сфере.

Гипотеза эффективного рынка (англ. efficient market hypothesis, EMH) – гипотеза, сформулированная американским экономистом Юджином Фама, согласно которой вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг.

Главной установкой для миллионов частных инвесторов по всему миру стала идея, что рынки рациональнее и эффективнее людей, и поэтому не стоит пытаться их переиграть. Оптимальной стратегией считались диверсификация портфеля, вложения в фонды взаимных инвестиций с минимальными рисками.

Пять принципов инвестирования ГЭР:

1. Компромиссный вариант распределения рисков и выгоды: наиболее прибыльные активы связаны с наибольшим риском.

2. Альфа, Бета и CAPM (досл. с англ. – модель ценообразования капитальных активов): ожидаемая прибыль от инвестиции линейно связана с риском и управляется экономической моделью оценки финансовых активов.

3. Оптимизация портфеля и пассивное инвестирование: вложения только в долгосточные активы с низкой стоимостью.

4. Размещение 60 % активов в акциях и 40 % – в облигациях.

5. Долгосрочные инвестиции должны составлять большую часть портфеля.

«Рациональное» экономическое поведение стало аксиомой, а другие аспекты человеческой психики неизменно оставались за рамками математического анализа. Уверенность в правильности этого подхода пошатнул финансовый кризис 2008 года. Он застал врасплох многих серьезных профессионалов и стал полем идеологической битвы сторонников свободного рынка и экономистов-бихевиористов.

Для первых люди – это экономически рациональные взрослые, подчиняющиеся закону спроса и предложения, а для вторых они – иррациональные животные, управляемые страхом и алчностью.

Автор взял на себя смелость примирить оба лагеря и предложить замену действующей на сегодня гипотезе – гипотезу адаптивного рынка.