Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие

Обычно величина премии за каждый вид риска (за исключением странового) определяется экспертным путем в процентном выражении по отношению к величине базовой (безрисковой) ставки и находится в доверительном интервале 0–5 %.

Шаг 4: расчет нормы дисконта (Е).

Расчет нормы дисконта для оцениваемого предприятия (бизнеса) с учетом дополнительных премий за риск (поправок на риск) инвестирования в конкретный бизнес (предприятие) осуществляется по следующей формуле:

Модель оценки доходности капитальных активов – (CAPM) представляет собой экономико-математическую модель расчета нормы дисконта, основанную на использовании показателей фондового рынка, в том числе безрисковой ставки дохода, коэффициента бета (?) и среднерыночной доходности ценных бумаг.

Модель оценки доходности капитальных активов является теоретической моделью, которая была разработана американским экономистом У. Шарпом для объяснения динамики курсов ценных бумаг и механизмов, чтобы инвесторы могли оценивать влияние инвестиций в предполагаемые ценные бумаги на риск и доходность их портфеля.

Данная модель получена при ряде допущений. Основными из этих допущений являются предположения о наличии эффективного рынка капитала и совершенной конкуренции инвесторов.

Расчет нормы дисконта по модели оценки доходности капитальных активов осуществляется по следующему алгоритму.

Шаг 1: определение базовой (безрисковой) ставки доходности (E

).

Шаг 2: определение среднерыночной ставки доходности ценных бумаг (E

).

Шаг 3: определение величины систематического риска (коэффициента бета).

Систематический риск представляет собой риск инвестирования в ценную бумагу (акцию), связанный с колебаниями курса ценных бумаг (акций). Систематический риск не может быть устранен посредством диверсификации портфеля ценных бумаг. Риск, который может быть устранен посредством диверсификации портфеля ценных бумаг, называется несистематическим риском.

Определение величины систематического риска (коэффициента бета) основано на оценке и анализе величин колебаний рыночного курса акций оцениваемого предприятия относительно колебаний цен на фондовом рынке в целом.

В качестве значения ? для оцениваемого предприятия может быть использовано среднеотраслевое значение. Для определения среднеотраслевого значения ? используются данные агентств, специализирующихся на исследованиях фондового рынка.

Шаг 4: расчет нормы дисконта (отдачи на капитал).