Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие

Показателем репрезентативности (представительности) экспертной группы служит среднеарифметическое значение компетентности экспертной группы. Для оценки компетентности каждого эксперта группы используют коэффициенты аргументированности и осведомленности по проблеме.

Шаг 6: определение значений доминирующих факторных характеристик (факторов), влияющих на значение нормы дисконта оцениваемого предприятия (бизнеса) – x

.

Шаг 7: выбор вида уравнения регрессии, определяющего взаимосвязь между нормой дисконта и доминирующими факторами, – E = f(x

).

Форму связи между нормой дисконта и факторами определяют эмпирически путем построения нескольких уравнений регрессии, характеризующих различные математические зависимости между нормой дисконта и доминирующими факторами. Для каждого уравнения регрессии рассчитываются коэффициенты корреляции между ставкой дисконтирования и факторами, ее определяющими. Исходя из максимальных значений коэффициентов корреляции выбирается окончательный вид уравнения регрессии.

Шаг 8: расчет параметров уравнения регрессии (весовых коэффициентов, характеризующих степень важности каждого фактора в уравнении регрессии).

Значения весовых коэффициентов для факторов, входящих в уравнение регрессии, рассчитываются по методологии корреляционнорегрессионного анализа методом наименьших квадратов.

Шаг 9: расчет в соответствии с полученным уравнением регрессии нормы дисконта для оцениваемого предприятия (бизнеса).

Метод определения нормы дисконта, основанный на расчете средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC) предполагает анализ структуры капитала, определение доли и стоимости каждого источника финансирования (затрат на капитал).

При использовании этого метода норма дисконта определяется как средневзвешенное значение стоимости капитала, сформированного предприятием из различных источников.

Средневзвешенная стоимость капитала (средневзвешенные затраты на капитал) представляет собой сумму произведений затрат на каждый вид капитала предприятия (привилегированные и обыкновенные акции, долгосрочные и краткосрочные обязательства) и доли соответствующего вида капитала в совокупном капитале предприятия.

Средневзвешенная стоимость капитала (средневзвешенные затраты на капитал) также отражает уровень риска, соответствующего бизнесу предприятия.

Для расчета нормы дисконта методом средневзвешенной стоимости капитала используется следующий алгоритм.